高鑫零售半年亏1.27亿：加速调改推500余支自有品牌商品，布局前置仓

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蓝鲸新闻11月12日讯（记者 孙煜）11月11日晚，大润发母公司高鑫零售（6808.HK）发布了截至2025年9月30日止6个月的中期业绩。

公告显示，高鑫零售半年度营业收入305.02亿元，同比下滑12.1%；净亏损额1.27亿元，上年同期为盈利1.86亿元。截至报告期末，高鑫零售总资产为536.35亿元，同比下滑4.2%

高鑫零售中期业绩情况；来源：公司公告

谈及亏损原因，公司表示，商品销售收入减少及租金收入下降，此外，组织架构优化也产生一定影响。

半年亏损1.27亿元

高鑫零售作为大卖场运营商，收入主要来自销售商品、会员费和大卖场楼宇内出租所得的租金。分类看，在今年4-9月，公告显示高鑫零售来自销售商品的收入为290.81亿元，同比减少41.05亿元；会员费收入1800万元，同比增加400万元；来自租户的租金收入14.03亿元，同比减少1.05亿元。

高鑫零售分类别收入情况；来源：公司公告

谈及商品销售收入下滑的原因，高鑫零售表示，市场竞争加剧及消费疲软，导致平均每笔交易的购买件数及商品平均售价走低，继而导致平均客单价下滑，此外，受到中秋节与国庆节重叠的日历效应的影响。从毛利率的角度看，半年报显示毛利率为25.3%，同比增加0.7个百分点。

公开资料显示，1996年，黄明端和尹衍梁在台湾开出了第一家大润发超市，1997年，大润发进入中国大陆。1999年，营收突破240亿元，2009年凭借400亿元营收超过家乐福，成为中国内地的零售冠军。2011年，大润发与欧尚集团合并成立高鑫零售，同年7月27日在香港联交所上市。

从历年业绩情况看，根据公司公告，2016年-2018年为高鑫零售业绩巅峰，年营业收入超过1000亿元、净利润超250亿元。2022财年出现上市以来首次亏损，全年录得归母净亏损7.39亿元。此后，高鑫零售营业收入连续三年下滑，净利润则在2023财年、2025财年为正，分别为7800万元、3.86亿元。2026财年，中期业绩亏损1.27亿元，上年同期为盈利1.86亿元。

公告显示，截至9月，高鑫零售共有501家门店，其中大润发462家，大润发Super32家、M会员店7家，其中65%为租赁门店、35%为自有物业门店。

加速调改：推出自有商品、布局前置仓

过去半年，高鑫零售相对低调，但在调改上却默默下了很大功夫。披露半年报显示，期内完成3家门店调改、推出500支自有品牌商品、在5地建成前置仓。

报告期内，高鑫零售完成3家华东区门店的调改，客流量实现双位数增长。公司计划在本财年完成超30家门店的调改或区域调改，预计下财年之前完成超200家门店调改。从调改内容看，与行业内当前进行的调改相似，取消主通道并弱化强制动线、降低货架高度、增加试吃。高鑫零售表示，未来门店面积将缩减至6000-7500平，精简后商品在15000支左右。

公告显示，高鑫零售的自有品牌包含“超省”系列和“润发甄选”系列，其中，超省系列更聚焦性价比，润发甄选则兼顾品质与价格、更聚焦健康饮食。报告期内，两个品牌合计推出超500支自有品牌商品，从销量表现看，销售业绩同比增长超50%。值得一提的是，大润发超市中商品支数超15000，自有品牌商品占比不足3%，但在今年9月，两个品牌的业绩贡献已经超过2%。

供应链方面，高鑫零售目前在全国有13个常温仓、25个冷链仓。在公告中，高鑫零售首次提到的最新布局的前置仓业务情况，截至9月，在上海、江阴、洛阳、济南、清远五地建成前置仓，单仓面积在500平方米左右，日销售额5万元，目前可实现一日一配或一日多配。未来三年，高鑫零售的计划是将线上业绩的占比提升至40%-50%。

实际上，前置仓是经过市场验证的。山姆会员店将建设的前置仓称为“云仓”，面积在200-500平方米，近年来发展迅速，在中国市场云仓数量已接近500个。蓝鲸新闻获悉，京东七鲜今年以来同样采取前置仓模式加速扩张。有业内人士告诉蓝鲸记者，前置仓面积小、只接受线上订单，精选周边几公里内消费者经常购买商品，整体运营成本较低、效率高。

就未来发展，公司管理层在公告中表示，将聚焦商品精简与差异化、淘汰同质化商品、门店调改和顾客体验。